Что такое Pre-IPO инвестиции?

Статьи423001.10.2019
Что такое Pre-IPO инвестиции?


Инвестиции в акции компаний перед IPO

Pre-IPO – это новый класс актива, к которому относятся акции частных компаний с высокой степенью вероятности выхода на IPO в ближайшие 12 месяцев. Pre-IPO активы не торгуются на регулируемых биржах, но такие акции можно покупать и продавать на вторичном рынке. 
Инвестиции в непубличную компанию могут быть доступны в процессе:
•         нового раунда финансирования (привлечение средств на развитие бизнеса);
•      pre-IPO размещения, инициированного эмитентом (капитал привлекается для снижения риска и, как правило, с дисконтом к цене IPO);
•    покупки акций у текущих акционеров (в т.ч. инвестиционных фондов, менеджеров и сотрудников компании).
И если участие в инвестиционных раундах и pre-IPO размещениях эмитента – это в большинстве случаев прерогатива крупных институциональных инвесторов, то приобретение акций частной компании на вторичном pre-IPO рынке сегодня становится возможным и для неинституциональных покупателей. 
 

Pre-IPO инвестиции как продукт эволюции IPO

В преддверии 2000-х американские технологические компании проводили первичное публичное размещение в среднем в течение 3-х лет своего развития. Сегодня на публичный рынок выходят более зрелые компании, средний возраст которых равен ~10 годам.

«Низкий» старт 20 лет назад относился и к стоимости компаний, выходящих на биржевой рынок. Например, Amazon в период своего IPO в 1997 году оценивалась в менее чем $500 млн. При этом сегодня стоимость успешных стартапов, финансируемых венчурным капиталом, на pre-IPO стадии все чаще превышает $1 млрд. Более 50% таких компаний-«единорогов» расположена в США, где только в 2018 году список пополнился 47 стартапами-миллиардерами.

Отмечается значительный рост инвестиций в непубличные компании со стороны частного капитала, стратегических покупателей и венчурных фондов. Венчурный капитал активно участвует в покупке высокотехнологичных компаний до того, как они станут публичными. При этом объемы pre-IPO привлечений существенно опережают IPO. Один только SoftBank в течение 2018 года профинансировал почти столько же частных размещений, сколько было IPO.

«Длинная дистанция» в инвестициях порождает потребность в наличии ликвидного рынка. Акционерам важны доступные способы достижения ликвидности и в период, когда компания остается частной. 
 

Pre-IPO рынок

Pre-IPO инвестиции относятся к вторичному небиржевому рынку ценных бумаг. Продавцами Pre-IPO акций выступают: сотрудники компаний, ранние инвесторы, частные инвесторы, крупные корпорации, инвестиционные банки, фонды ранних стадий. Продавцы на вторичном рынке, как правило, - долгосрочные инвесторы, которые держат акции более 3 лет, их желание продать связано с необходимостью фиксации части прибыли для инвестиций в новые стартапы на ранней стадии. Вторичное инвестирование при этом рассматривается не только как источник ликвидности для текущих инвесторов, но и как дифференцированная инвестиционная стратегия и инструмент управления, позволяющий сбалансировать риски и зафиксировать реализованные выгоды. 

Текущие прогнозы показателей по традиционным классам активов не обнадеживают инвесторов и побуждают к поиску новых творческих подходов в развертывании капитала и создании устойчивой доходности с учетом риска в сложных рыночных условиях. В результате, как продавцы начинают выводить на рынок все более широкие портфели активов и предлагать все более сложные решения, так и инвесторы все больше обращаются к вторичному Pre-IPO рынку в качестве покупателей.

Pre-IPO рынок растет стремительными темпами. Так, за 2018 год с Pre-IPO активами было совершено транзакции на $80 млрд.- это в 2 раза больше, чем в 2016 году. По мере развития вторичного рынка, расширяется также спектр его активов и увеличивается количество участников. Сегодня только в США на стадии Pre-IPO находится более 350 компаний с общей капитализацией свыше $500 млрд. 
Вторичный рынок акций в рамках внебиржевого оборота становится все более востребованными и зрелым, однако остается территорией, где экспертные знания и отношения являются ключевыми для заключения сделок.
 

Компании на стадии pre-IPO

Термин Pre-IPO в основном относится к компаниям, которые прошли самые рискованные этапы своего развития и доказали финансовую концепцию бизнеса. Согласно данным Crunchbase, только 16% компаний на ранней стадии развития (раунд B) доходят до IPO или покупки стратегическим инвестором. 
У компаний на стадии Pre-IPO есть работающий продукт, клиенты, растущая выручка и доля рынка, в отличие от компаний на ранней стадии. При этом Pre-IPO компании находятся в фазе экспоненциального роста, демонстрируя темпы гораздо выше публичных аналогов в том числе за счет применяемых технологий, новых бизнес-моделей, а также цифровизации всех бизнес-процессов. Например:
•    Выручка Robinhood увеличилась в 2018 на 172%, в то время как у публичных аналогов: E*Trade – на 15%, Ameritrade – на 20%, Charles Schwab – на 17%;
•    Выручка Tanium увеличилась в 2018 году на 80%, у публичных аналогов: Carbon Black – на 24%, FireEye – на 6.5%, Symantec – на 0.15%;
•    Выручка Rubrik и Cohesity увеличилась в 2018 году на 468% и 300% соответственно, у публичных аналогов: Nutanix – на 17%, Dell – на 7%, VMWare – на 13%.   

Однако далеко не все «зрелые» и быстрорастущие частные компании инициируют IPO, и, даже если становится известно о планах эмитента выйти на биржевой рынок в краткосрочной или среднесрочной перспективе, нет реальной гарантии, что компания станет публичной и в какие сроки это произойдет.

Как же отобрать компании на стадии Pre-IPO? В помощь нашим клиентам мы разработали многофакторную модель для прогнозирования вероятности выхода эмитента на IPO. (Подробнее читайте в статье: Что такое IPO Probability Index и как это работает?)
Аспекты влияния включают: 
•    оценку компании (свыше $1 млрд. по последнему раунду финансирования);
•    стадию инвестирования (более 4-х раундов);
•    состав инвесторов (крупные фонды, продвигающие компании к IPO);
•    назначения в компании (например, новые независимые директора);
•    темп развития (объем выручки и темпы роста не ниже пороговых значений);
•    новостной фон (заявления менеджмента компании или крупных инвесторов);
•    другие (в т.ч. возраст компании, географию, объем рынка и перспективы роста, стабильность финансовой модели и т.д.).
На основании корреляционного анализа нашими экспертами отбирается пул «финалистов» с высокой вероятностью выхода на IPO. Именно такие компании мы относим к pre-IPO стадии. 

Как не ошибиться с выбором? Читайте в статье Какие pre-IPO акции выбрать для инвестиции?

Для инвестиций в Pre-IPO акции необходимо не только найти подходящую компанию, но и продавца на вторичном рынке. Preipostocks.com поможет в выборе подходящей инвестиции, здесь вы сможете не только узнать подробную информацию по pre-IPO компаниям, но и получить информацию по вероятности выхода эмитента на IPO.

Чтобы эффективно инвестировать в Pre-IPO, оставьте заявку, и мы свяжемся с вами в ближайшее время.

Подпишитесь на наши новости